La política monetaria y la teoría de las percepciones erróneas: variaciones imprevistas de la oferta monetaria

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Revisemos la neutralidad del dinero en la versión ampliada del modelo clásico basada en la teoría de las percepciones erróneas. Este modelo pone de relieve una imporante distinción entre las variaciones previstas de la oferta monetaria y las imprevistas: las variaciones imprevistas de la oferta monetaria nominal producen efectos reales, pero las previstan son neutrales y no producen efectos reales.

  • Variaciones imprevistas de la oferta monetaria

Supongamos que la eocnomia se encuentra inicialmente en equilibrio general en el punto E de la siguiente figura, en el que DA1 corta a OACP1. En este punto, la producción es igual al nivel de producción de pleno empleo, y el nivel de precios y el nivel esperado de precios son iguales a P1. Supongamos que todo el mundo espera que la oferta monetaria y el nivel de precios se mantengan constantes, pero que el banco central aumenta inesperadamente y sin publicidad la oferta monetaria un 10%. Un aumento de la oferta monetaria de un 10% desplaza la curva DA en sentido ascendente a DA2, elevando un 10& el nivel de precios en cada nivel de producción. Dado el nivel esperado de precios P1, la curva OACP no varia y sigue pasando por el punto E.

El aumento de la demanda agregada presiona al alza sobre el nivel de precios hasta el nuevo nivel de equilibrio, P2, en el que DA2 corta a OACP1, en el punto F. En el nuevo equilibrio de F, el nivel efectivo de precios es mas alto que el esperado y la producción es mayor que la producción de pleno empleo. Como el aumento de la oferta monetaria provoca un aumento del a producción, el dinero no es neutral en este caso.

La razón se halla en que los productores están equivocados. Cada productor interpreta erróneamente la subida del precio nominal de su producto como una subida de suy precio relativo en lugar de interpretarla como una subida del nivel general de precios. Aunque la producción aumenta a corto plazo, el bienestar de los productores no mejora. Éstos acaban produciendo mas de lo que tendrían que producir si supieran cuales son los verdaderos precios relativos.

La economía no puede mermanecer mucho tiempo en el equilibrio del punto F, ya que en ese punto el nivel efectivo de precios, P2, es mas alto que el esperado, P1. La gente obtiene información con el paso del tiempo sobre el verdadero nivel de precios y ajusta sus expectativas de acuerdo con ella. El único equilibrio que puede mantenerse a largo plazo es aquel en el que la gente no subestima o sobreestima permanentemente el nivel de precios, por lo que el nivel esperado de precios y el efectiv son iguales. En términos graficos, cuando la gente se esnetra del verdadero nivel de precios, la curva de oferta agregada relevante es la curva de oferta agregada a largo plazo, OALP, a lo largo de la cual P siempre es igual a Pe. En la figura de arriba, el equilibrio a largo plazo se encuentra en el punto H; en este punto, la producción es migual al nivel de pleno empleo, y el nivel de precio, P3, es un 10% mas alto que el inicial, P1. Como ahora todo el mundo esperad que el nivel de precios sea P3, una nueva curva OACP en la que Pe = P3, OACP3, pasa por el punto H.

Asi pues, según la teoría de las percepciones erróneas, un aumento imprevisto de la oferta monetaria eleva la producción y no es neutral a corto plazo. Sin embargo, un aumento imprevisto de la oferta monetaria es neutral a largo plazo, después de que la gente se ha enterado del verdadero nivel de precios. 

Fuente: Macroeconomía, 4ª Edición, de Andrew B. Abel y Ben S. Bernanke

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