Medición del dinero: los agregados monetarios

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El dinero esta formado por los activos que se emplean y se aceptan generalmente para efectuar pagos

Consideremos, por ejemplo, los fondos de inversión en el mercado de dinero. Estos fondos son organizaciones que venden participaciones al publico e invierten los ingresos en deuda del Estado y de sociedades a corto plazo. Tratan de obtener un elevado rendimiento para sus participantes. Al mismo tiempo, normalmente les permiten extender todos los meses un pequeño numero de cheques contra sus cuentas, quizá a cambio de una comisión. Por lo tanto, aunque las participaciones en un fondo de inversión pueden utilizarse para realizar pagos, no son tan utiles como el efectivo o las cuentas corrientes ordinarias para este fin. ¿Deben considerarse dinero? No existe una respuesta definitiva a esta pregunta.

Como los activos se diferencian por el grado en que son dinero, no es probable que una sola medida de la cantidad de dinero que hay en la economía sea totalmente satisfactoria. Por este motivo, en la mayoría de los países los economistas y los responsables de la política eocnomica utilizan varias medidas, que se conocen con el nombre de agregados monetarios. Éstos se diferencias por el rigos con que definen el concepto de dinero.

  • Agregado monetario M1

En Estados Unidos, la medida oficial del dinero definido en sentido mas estricto, M1, consiste principalmente en el efectivo y los saldos de las cuentas corrientes. Mas oncretamente, M1 esta formado por el efectivo (incluido el que circula fuera de Estados Unidos), y los cheques de viaje en manos del publico, los depósitos a la vista (cuentas corrientes que no rinden intereses) y otros depósitos a la vista. La categoría “otras cuentas corrientes” comprende los depósitos a la vista que rinden intereseses.

M1 quizá sea la magnitud que mas se acerca a la definición teorica de dinero, porque todos sus componentes se utilizan y se aceptan generalmente para realizar pagos.

  • Agregado monetario M2

Todos los componentes de M1 mas otros activos que se parecen algo menos al dinero constituyen M2. Los principales activos adicionales de M2 son los depósitos de ahorro, los deposito a plazo de pequeña nominación (menos de 100.000 dólares), las tenencias no institucionales de fondos de inversión en el mercado de dinero y las cuentas de deposito del mercado de dinero. Los depósitos a plazo son depósitos a plazo fijo que rinden intereses.

Las cuentas de deposito del mercado de dinero son como los fondos de inversio, con la salvedad de que son ofrecidas por los bancos o instituciones de ahorro.

  • Agregado monetario M3

Otro agregado monetario, generalmente menos conocido y utilizado es M3. El agregado M3 contiene todos los componentes de M2 y otros activos, como los depósitos a plazo de gran denominación (mas de 100.000 dólares), los fondos de inversión institucionales en el mercado de dinero, los acuerdos de recompra y los eurodólares que tienen residentes estadounidenses en sucursales extranjeras de bancos de Estados Unicos. Los eurodólares son depósitos denominados en dólares en bancos situados fuera de Estados Unidos.

Muchos de los activos incluidos en M3 no son dinero en el sentido estrcito de que son aceptable para realizar pagos. Por ejemplo, los acuerdos de recompra, que forman parte de M3, no pueden utilizarse directamente para realizar compras. Sin embargo, como estos activos pueden convertirse de una forma rápida y barata en efectivo o en depósitos a la vista, los economistas los incluyen en las medidas mas amplias de dinero.


  • La oferta monetaria

La oferta monetaria es la cantidad de dinero existente en la economía. En las ecocnomias modernas, es determinada por el banco central.

Para comprender la idea básica consideremos el sencillo caso en el que el único tipo de dinero es el efectivo. En este caso, para aumentar la oferta monetaria e banco central no tiene mas que aumentar la cantidad de efectivo en circulación. ¿Cómo puede hacerlo?

ActivoEntradaSTOP /PROFITResultado
15/11/18
VENTA: 9050
S: 9286
TP: 8664
EN MERCADO
22/10/18
VENTA: 8828
S: 8890
TP: 8635
-62
24/10/18
VENTA: 7132
S: 7214 TP: 6951
+181
22/10/18
VENTA: 2758
S: 2783 TP: 2719
+39
22/10/18
VENTA: 25302
S: 25643
TP: 25046
+256
22/10/18
VENTA: 3209
S: 3294
TP: 3097
EN MERCADO
22/10/18
VENTA: 5.14
S: 5.26
TP: 5
+140
22/10/18
VENTA: 8905
S: 9031
TP: 8778
+82
17/10/18
VENTA: 9.064
S: 9.181
TP: 8839
+225
3/9/18
VENTA: 9400
S: 9500
TP: 9201
+199
10/9/18
VENTA: 9.271
S: 9300
TP: 9121
-29
10/9/18
COMPRA: 22.478

S: EN ENTRADA
TP: 23.019
+541
10/9/18
COMPRA: 7.411

S:7.384
TP: 7.480
+69
10/9/18
VENTA: 12.008
S:12.043
TP: 11.906
+102
13/9/18
COMPRA: 11.047
S: 10.750TP: 11.973
EN MERCADO
10/9/18
COMPRA: 1.16180

S: 1.16060 TP: 1.16500
+32

Una manera de aumentarla es utilizar efectivo recién acuñado para comprar al publico activos financieros, como bonos del Estado. Al realizar este intercambio, el publico aumenta sus tenencias de dinero, por lo que aumenta la cantidad de dinero en circulación. Cuando el banco central utiliza el dinero para comprar vonos del Estado al publico, elevando asi la oferta monetaria, se dice que ha realizado una compra de mercado abierto.

Para reducir la oferta monetaria, el banco central puede realizar la operación contraria, es decir, vender vonos del Estado al publico a cambio de efetivo. Cuando el banco centro retira este efectvio de la circulación, la oferta monetaria disminuye. Cuando el banco central vende bonos del Estado al publico para reducir la oferta monetaria, la transacción es una venta de mercado abierto.

Las compras y las ventas de mercado abierto se denominan operaciones de mercado abierto.

El banco central, además de comprar bonos del Estado al publico, también puede aumentar la oferta monetaria comprando directamente al propio Estado bonos del Estado recién emitidos. Por ejemplo, si el tesoro de un país necesita 1000 millones de euros para pagar unos nuevos aviones de combate, puede entregar un pagare de 1000 millones de euros (bonos del Estado) al banco central a cambio de 1000 millones de euros en billetes recién emitidos. El tesoro entrega entonces los 1000 millones de euros de efectivo al fabricante de los aviones. Después de que el tesoro ha distribuido este efectivo, la cantidad de dinero en ciculacion, la oferta monetaria, es 1000 millones de euros mayor. Esta segunda manera de aumentar la oferta monetaria equivale a la financiación del gasto publico imprimiendo dinero. Esta practiva es mas frecuenta en los países pobres o en los países devastados por guerras o catastrofes naturales, en los que el gasto publico a menudo es mayor que la cantidad que puede recaudarse mediante impuestos.

Fuente: Macroeconomía, 4ª Edición, de Andrew B. Abel y Ben S. Bernanke

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